近日，寧波博菱電器股份有限公司(以下簡稱“博菱電器”)宣布終止創業板IPO，成為龍年首家IPO終止企業。

據悉，該公司的上市申請早在2021年4月29日就已經被受理。同年5月27日獲得首次上市審核問詢，2022年11月4日博菱電器就已經成功過會。不過，隨后博菱電器IPO未有進一步消息。直到過會15個月后，博菱電器最終選擇撤回發行上市申請文。

對此，博菱電器回應稱，經綜合考慮公司發展戰略、當前資本市場環境和政策等諸多因素，經過認真研究和審慎思考，公司決定申請撤回首次公開發行股票并在創業板上市相關申請文件并終止申請創業板上市計劃。

結合博菱電器前期披露的招股書及業績報告，業績波動性大以及客戶集中度偏高，是公司此次撤回IPO申請的主要原因。

據公開資料顯示，博菱電器成立于2007年9月，主營廚房小家電的研發、設計、生產和銷售，主要產品包括食品加工及攪拌機、煎烤器、咖啡機、空氣炸鍋及烤箱以及其他廚房小家電產品。公司主要為Capital Brands、Philips、SEB、Conair、Princess House、Hamilton Beach、BSH(博世)等國際知名小家電品牌商提供研發、設計和制造能力，是Capital Brands食品加工機、攪拌機等小家電品牌產品的核心供應商。

2019年、2020年和2021年，博菱電器的收入分別為8.70億元、16.96億元和19.73億元，凈利潤分別為6224.92萬元、1.11億元和7861.28萬元。

然而，2022年和2023年上半年，該公司的業績出現了連續下滑。具體來看，博菱電器2022年的收入為14.30億元，同比減少27.52%，2023年上半年的營業收入為6.44億元，較上年同期下降9.38%，同期的凈利潤分別是9056.22萬元和2611.03萬元。

業績下滑的背后，也暴露了其過度依賴大客戶的問題。2020年到2023年上半年，博菱電器對第一大客戶Capital Brands的銷售收入占營業收入的比例分別為66.91%、49.62%、37.82%和29.66%。該公司第一大客戶的營收占比出現了大幅下滑。

與此同時，2020年到2023年上半年，博菱電器的自主品牌貢獻營收分別為1285.11萬元、1328.64萬元、1188.55萬元和915.72萬元。

從目前的情況來看，即使成功上市，自主品牌貢獻低、過度依賴大客戶也會影響博菱電器后市的表現。

事實上，不只是博菱電器，縱觀近兩年廚房小家電企業的資本市場，不管是已經成功上市的德爾瑪，還是仍在苦苦掙扎的香江電器，這些企業的上市之路都是一波三折，充滿荊棘。

自2021年上半年申請創業板上市后，德爾瑪曾先后兩次因財務資料中止上市審核，直至2023年才成功登陸A股市場。雖然圓了上市夢，但公司研發能力不足、貼牌業務比重過大等問題，也讓其上市后的表現不盡如人意。

香江電器的上市之路，則更為漫長而曲折。公開資料顯示,香江電器2013年便開始IPO規劃,并于2017年正式接受上市輔導,然而在2020年和2021年3月兩度終止上市輔導。直到2022年6月，香江電器才與國金證券簽署保薦和承銷協議，2022年7月遞交招股書。

2023年9月，香江電器的漫漫上市之路終于迎來一個階段性成果，其在深交所更新了上市審核動態，披露了最新招股書以及審核問詢函回復。招股書顯示，香江電器擬公開發行6821.98萬股，占發行后總股本的比例不低于25%；預計募集資金5.76億元，主要用于品質生活家居用品建設項目、研發中心建設項目以及補充流動資金。

香江電器上市之路曲折的原因與博菱電器大同小異，也是過于依賴外銷，且以代加工為主，自主品牌占比較低。

近年來，隨著代工業務規模的不斷壯大，越來越多小家電代工企業不再甘于為他人做“嫁衣”，想要通過上市謀求更大的發展。

不可否認，上市能給公司帶來更多的流動資金，改善企業的財務狀況，且企業上市后就進入了資本市場持續融資的通道，可以獲得快速、連續擴張資本的機會。

但是上市未必適合所有企業，也并非企業發展的唯一出路。尤其是對于那些沒有自主創新能力的企業來說，上市可能是噩夢，不上市反而還能是美夢。